Góp ý cho VNDIRECT

NLG – Điểm nhấn chính từ cuộc gặp nhà đầu tư – Cập nhật

Nghiên cứu cổ phiếu 19/12/2019    147

Chia sẻ

  • Ban lãnh đạo ước tính doanh thu năm 2019 đạt 2.614 tỷ đồng (-24,8% yoy) và lợi nhuận ròng đạt 956 tỷ đồng (+32,5% yoy), hoàn thành 76% và 100% kế hoạch của doanh nghiệp.
  • Giá trị ký bán 11T2019 vượt 8.000 tỷ đồng (+60% yoy) nhờ doanh số ký bán tích cực của các dự án Southgate và Akari.
  • Duy trì đánh giá Khả quan với triển vọng tích cực hơn trong năm 2020-22.

Giá Thị trường

Giá Mục tiêu

Tỷ suất cổ tức

Khuyến nghị

Nghành

VND 27.350

VND 39.600

1.8%

KHẢ QUAN

Bất động sản

Lợi nhuận ròng năm 2019 ước tính vượt kỳ vọng

Trong cuộc gặp nhà đầu tư vào ngày 10/12 của NLG, ban lãnh đạo cho biết lợi nhuận ròng 11T2019 lên tới 860 tỷ đồng, nâng lợi nhuận ròng dự kiến năm 2019 của doanh nghiệp lên 956 tỷ đồng (tăng 32,5% yoy), hoàn thành mục tiêu cả năm và có thể vượt 25,9% dự báo của chúng tôi nhờ thu nhập khác đạt 200 tỷ đồng từ dự án Đại Phước. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu doanh thu Q4/2019 đạt 1.289 tỷ đồng, bao gồm giá trị bàn giao 468 tỷ đồng từ Novia và doanh thu dịch vụ tư vấn đầu tư 640 tỷ đồng từ các dự án Hợp tác kinh doanh (BCC). Doanh thu sơ bộ năm 2019 của NLG ước tính ở mức xấp xỉ 2.614 tỷ đồng (-24,8% yoy), thấp hơn 25% so với mục tiêu cả năm và thấp hơn 6,9% so với dự báo của chúng tôi. NLG đã trì hoãn ghi nhận doanh thu chuyển nhượng đất 629 tỷ đồng từ dự án Akari và bàn giao 35 tỷ đồng từ dự án Southgate sang năm 2020 do quá trình xin cấp phép chậm. Theo ban lãnh đạo, NLG sẽ ghi nhận 200 tỷ đồng thu nhập khác từ dự án Đại Phước để bù đắp thiếu hụt trên.

Tăng trưởng lợi nhuận ròng ấn tượng trong năm 2020-22…

NLG đặt mục tiêu tăng trưởng kép lợi nhuận ròng đạt 25-30% trong năm 2020-22, phù hợp với dự báo của chúng tôi và được hỗ trợ bởi i) doanh thu từ dịch vụ tư vấn đầu tư dự án cho liên doanh, ii) doanh thu chuyển nhượng đất từ các dự án Akari và Paragon, và iii) lợi nhuận liên kết từ các dự án BCC sau khi hoàn thành bàn giao tại các dự án Mizuki Park và Southgate. NLG dự kiến sẽ bàn giao tổng cộng 15.758 căn thông qua các công ty liên kết và các dự án của chính NLG triển khai trong năm 2019-21, cao gấp 3 lần so với năm 2015-18.

…nhờ doanh số ký bán tích cực trong năm 2019-20

Giá trị ký bán 11T2019 đạt 8.000 tỷ đồng nhờ doanh số ký bán tích cực của các dự án Southgate và Akari. Doanh số ký bán của NLG trong tháng 12/2019 ước tính ở mức 600 tỷ đồng nhờ kế hoạch mở bán 50 căn siêu biệt thự trong dự án Southgate. Trong năm 2020, doanh nghiệp lên kế hoạch bán phần còn lại của các dự án Southgate, Akari, Mizuki và mở bán VSIP Hải Phòng và Nam Long 2.

Duy trì đánh giá Khả quan với giá mục tiêu 39.600 đồng/cp

Chúng tôi duy trì đánh giá Khả quan dựa trên triển vọng tích cực hơn trong 2020-22 nhờ đẩy mạnh bàn giao các dự án Southgate và Mizuki Park và doanh thu từ chuyển nhượng đất. Giá mục tiêu của chúng tôi duy trì ở mức 39.600 đồng/cp, chiết khấu 14% so với RNAV. Động lực tăng giá gồm giá bán cao hơn ở giai đoạn tiếp theo của dự án Mizuki và Akari. Rủi ro bao gồm: 1) lãi suất cho vay mua nhà gia tăng; 2) quy trình pháp lý chậm.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY