Ngành ngân hàng – Cân đối tăng trưởng LN và chất lượng tài sản

• Chúng tôi tin rằng các ngân hàng sẽ phải tái cân bằng giữa mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận và kiểm soát chất lượng tài sản trong năm 2022.
• Tuy nhiên, ngành Ngân hàng là lựa chọn đầu tư tiêu biểu trong bối cảnh nền kinh tế phục hồi sau đại dịch và hiện đang được giao dịch ở mức định giá hấp dẫn.
• Cổ phiếu chúng tôi ưa thích là: VCB, TCB, và ACB.

Tăng trưởng tín dụng nhiều khả năng tăng tốc trong vài quý tới

Tín dụng toàn ngành tính đến ngày 25/11 tăng lên 10,1% sv đầu năm từ mức 8,7% sv đầu năm vào ngày 29/10 hoặc từ mức 7,9% sv đầu năm vào cuối 9T21, và cao hơn nhiều so với mức 8,4% trong 11T20. Chúng tôi kỳ vọng tín dụng toàn hàng sẽ tăng trưởng 12% svck năm 2021 và phục hồi lên mức 13-14% svck vào năm 2022 nhờ (1) hoạt động sản xuất và thương mại phục hồi mạnh mẽ nhờ sự gia tăng của nhu cầu trong và ngoài nước; (2) lãi suất cho vay thấp kích thích nhu cầu vay mua nhà; và (3) tỷ lệ giải ngân vốn đầu tư công cao hơn.

Cân đối giữa tăng trưởng lợi nhuận và kiểm soát chất lượng tài sản năm 2022

NIM (dự báo cả năm) của các ngân hàng niêm yết tăng 34 điểm cơ bản (đcb) svck lên mức trung bình 4,0% trong 9T21. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng việc cải thiện NIM sẽ chậm lại trong nửa cuối năm 2021 và thậm chí giảm vào năm 2022 do các ngân hàng đã được yêu cầu thực hiện nghiêm túc việc hạ lãi suất cho vay để hỗ trợ khách hàng. Mặt khác, chúng tôi thấy chất lượng tài sản ngân hàng suy giảm nhẹ với tỷ lệ nợ xấu trung bình tăng lên 1,64% vào cuối Q3/21 từ mức 1,49% cuối Q2/21. Ngoài ra, nợ tái cơ cấu toàn hệ thống đã tăng lên 250 nghìn tỷ đồng (2,5% tín dụng hệ thống) vào cuối tháng 11 từ mức 227 nghìn tỷ đồng vào cuối tháng 8, theo NHNN. Do đó, các ngân hàng sẽ phải cân bằng lại giữa mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận và kiểm soát chất lượng tài sản trong bối cảnh NIM thấp hơn và khẩu vị rủi ro ngày càng tăng. Nhìn chung, chúng tôi dự báo các ngân hàng trong danh mục của chúng tôi sẽ đạt tăng trưởng lợi nhuận 25.2% svck năm 2021 và 18.8% năm 2022.

Chúng tôi tin rằng kinh tế phục hồi năm 2022 báo hiệu tốt cho các ngân hàng

Chúng tôi kỳ vọng nền kinh tế sẽ tăng tốc vào năm 2022 nhờ xuất khẩu tăng trưởng mạnh mẽ, nhu cầu phục hồi và các chính sách tài khóa hỗ trợ. Và, ngân hàng sẽ là đại diện tiêu biểu cho sự hồi sinh kinh tế Việt Nam. Chúng tôi thích các ngân hàng đã có nguồn dự phòng dồi dào cho các khoản vay rủi ro của họ và NIM ít bị ảnh hưởng (ít ảnh hưởng hơn đến thu nhập lãi, lợi thế về chi phí vốn). Cổ phiếu chúng tôi yêu thích là VCB, TCB và ACB.
Rủi ro chính là việc xuất hiện các biến thể mới của chủng virus cản trở sự hồi phục của nền kinh tế; và lạm phát cao hơn dự kiến sẽ cản trở việc mở rộng cho vay.

Đọc báo cáo chi tiết tại đây.