Ngành dệt may – Đãi cát tìm vàng

• Lợi nhuận (LN) ròng trong Q4/21 của các công ty dệt may niêm yết tăng 57,0% svck, góp phần đưa LN ròng 2021 tăng 57,4% svck.
• Chúng tôi kỳ vọng các nhà sản xuất sợi có thể hưởng lợi từ chiến tranh thương mại Mỹ – Trung.
• Chúng tôi ưa thích STK và MSH.

Tăng trưởng LN phục hồi trong Q4/21
Kim ngạch xuất khẩu dệt may của Việt Nam tăng 7,9% svck trong Q4/21 và 14,4% so với Q3/21 nhờ việc các nhà máy ở phía Nam hoạt động trở lại sau 3 tháng đóng cửa trong Q3/21. Theo ước tính của chúng tôi, tổng doanh thu Q4/21 của các công ty dệt may niêm yết tăng 24,1% svck, trong khi LN ròng của ngành tăng 57,0% svck trong Q4/21, cao hơn 82,0% so với Q3/21. Các doanh nghiệp có mức tăng trưởng LN ấn tượng phải kể đến ADS (+ 303,2% svck), VGT (+ 161,4% svck) và STK (+ 92,9% svck).

Doanh nghiệp sợi hưởng lợi từ chiến tranh thương mại Mỹ-Trung
Theo Reuters, ngày 23/12/2021, Tổng thống Mỹ Joe Biden đã ký ban hành luật cấm nhập khẩu bông nguyên liệu được sản xuất tại Tân Cương (Trung Quốc), chiếm 11% tổng lượng hàng dệt may nhập khẩu của Mỹ. Chúng tôi kỳ vọng các nhà sản xuất sợi bông của Việt Nam như VGT, ADS có thể giành được “miếng bánh” mà các nhà sản xuất Tân Cương để lại. Chúng tôi cũng tin rằng STK là một trong những DN được hưởng lợi lớn nhất trong bối cảnh nhu cầu ngày càng tăng của việc ưa chuộng các vật liệu thân thiện với môi trường.

Đà tăng trưởng LN của các DN may mặc sẽ chậm lại vào năm 2022
Theo World Bank, giá bông dự kiến sẽ tăng 15% vào năm 2022 do vụ thu hoạch kém ở Mỹ và Ấn Độ. Bộ Nông nghiệp Mỹ dự báo sản lượng bông của Mỹ đạt 17,6 triệu kiện (-3,2% svck) trong năm 2022, trong khi khối lượng bông của Ấn Độ trong vụ mùa 2021-22 được dự báo giảm 4,0% svck do cây trồng ở các bang sản xuất bị thiệt hại do mưa lớn trong mùa thu hoạch. Chúng tôi cho rằng giá bông cao sẽ ảnh hưởng đến biên LN gộp của các DN may mặc sử dụng sợi bông cho quá trình sản xuất như MSH, TNG, TCM. Do đó, chúng tôi dự báo tăng trưởng LN của các công ty may mặc sẽ giảm xuống 20-25% trong năm 2022 từ mức 40% trong năm 2021.

Đãi cát tìm vàng
Hầu hết giá cổ phiếu của các công ty dệt may đều có mức tăng ấn tượng với 48% – 291% kể từ đầu năm 2021. Mặc dù ngành dệt may có triển vọng tươi sáng trong năm 2022, chúng tôi cho rằng các nhà đầu tư nên đầu tư có chọn lọc vì hầu hết định giá các cổ phiếu dệt may đều không còn rẻ. Chúng tôi ưu tiên các DN có khả năng mở rộng công suất để đạt được tốc độ tăng trưởng dài hạn. Chúng tôi ưa thích STK (Khả quan, giá mục tiêu: 72.600 đồng/cp) và MSH (Khả Quan, giá mục tiêu: 100.100 đồng/cp). Chúng tôi tin rằng STK sẽ trở thành nhà máy sản xuất sợi lớn thứ hai tại Việt Nam trong khi nhà máy SH10 là động lực tăng trưởng doanh thu chính của MSH trong năm 2022-23.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây