KBC – Yếu tố tích cực đã được phản ánh vào giá – Cập nhật

• Chúng tôi tin rằng KBC sẽ có lợi thế trong chiến lược “Trung Quốc + 1” và trong bối cảnh FDI tăng trưởng trong năm 2021 nhờ có quỹ đất lớn.
• Hai khu đô thị Tràng Cát và Phúc Ninh đem lại triển vọng tăng trưởng LN dài hạn cho KBC.
• Duy trì khuyến nghị Trung lập và nâng giá mục tiêu lên 29.600đ/cp.

Chiến lược “Trung Quốc + 1” mở ra cơ hội lớn cho KBC

Cuối Q4/20, Foxconn, DN có nhà máy sản xuất ở KCN Quế Võ tại tỉnh Bắc Giang kể từ năm 2007, đã thông báo chuyển dịch hoạt động sản xuất Ipad và Macbook của Apple từ Trung Quốc sang Bắc Giang với tổng vốn đầu tư 270 triệu USD. Điều này sẽ giúp thu hút nhiều nhà cung cấp/nhà thầu phụ đầu tư vào Việt Nam. Chúng tôi cho rằng KCN Quang Châu với vị trí thuận lợi khi cách KCN Quế Võ 2km, giáp tỉnh Bắc Ninh và nằm trên trục giao thông giữa nhiều khu vực sản xuất lớn sẽ được hưởng lợi.

KBC dẫn đầu trong việc thu hút dòng vốn FDI

Chúng tôi cho rằng KBC là công ty chiếm nhiều lợi thế nhất trong bối cảnh triển vọng dòng vốn FDI tăng trưởng trong năm 2021, bởi công ty được biết đến là một trong những tập đoàn tư nhân thành công với hơn 90% khách hàng của các KCN là doanh nghiệp nước ngoài đến từ Nhật Bản, Đài Loan, Hàn Quốc, Trung Quốc, Hồng Kông, v.v. Nhờ khả năng thu hút vốn FDI, KBC đã cho thuê 150ha với trị giá 150 triệu USD trong Q4/20, chủ yếu từ lĩnh vực công nghệ cao và công nghệ điện tử.

Các dự án khu đô thị của KBC được đánh thức

Sau bảy năm trì hoãn, vào ngày 18/12/2020 khu đô thị Tràng Cát đã được phê duyệt tiếp tục phát triển, theo đó KBC được yêu cầu tạm nộp tiền sử dụng đất 1.000 tỷ đồng. Chúng tôi kỳ vọng KBC sẽ hoàn tất thanh toán và có thể giải quyết các rào cản pháp lý để khởi công dự án Tràng Cát. Ngoài ra, cuối năm 2020, KĐT Phúc Ninh đã được UBND tỉnh Bắc Ninh cấp giấy chứng nhận đầu tư. Chúng tôi kỳ vọng các khu đô thị này sẽ là động lực tăng trưởng LN dài hạn cho KBC.

Kỳ vọng EPS tăng mạnh trong 2021-2022

Chúng tôi nâng dự phóng EPS năm 2021 9,4% nhằm phản ánh giá thuê đất tăng cao hơn dự kiến. Chúng tôi dự phóng LN ròng đạt 1.412 tỷ đồng trong 2022 (+55,2% svck), tăng 64,7% so với dự phóng trước, tương đương tăng trưởng EPS cốt lõi 55,2% svck do chúng tôi dự phóng tăng số lượng biệt thự và nhà liền kề bàn giao từ dự án Phúc Ninh trong năm 2022 sau khi đã giải quyết phần lớn các nút thắt.

Duy trì khuyến nghị Trung lập và nâng giá mục tiêu lên 29.600đ/cp

Chúng tôi duy trì khuyến nghị Trung lập và nâng giá mục tiêu dựa trên phương pháp RNAV lên 29.600đ/cp. Rủi ro tăng giá phụ thuộc vào việc liệu KBC có thể giải quyết các rào cản pháp lý để khởi công dự án Tràng Cát và được phê duyệt dự án KCN Tràng Duệ 3. Rủi ro giảm giá bao gồm 1) doanh số bán đất KCN thấp hơn kỳ vọng 2) chậm trễ khi bàn giao dự án NSHL giai đoạn 1 và 3) chậm trễ ghi nhận doanh thu từ các dự án nhà ở.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY