Hợp tác cùng phát triển

KBC – Chi phí tăng ảnh hưởng lợi nhuận Q4/20 – Cập nhật KQKD

Báo cáo phân tích DN 04/02/2021    654

Chia sẻ

  • KBC ghi nhận LN ròng Q4/20 đạt 176 tỷ đồng (-57,8% svck). LN ròng cả năm giảm 77,5% svck đạt 206 tỷ đồng, hoàn thành 34% dự phóng.
  • Các dự án dân cư như Tràng Cát, Phúc Ninh và Tràng Duệ được mở khóa trong 2020 sẽ giúp thúc đẩy lợi nhuận từ năm 2021.

Giá Thị trường

Giá Mục tiêu

Tỷ suất cổ tức

Khuyến nghị

Ngành

VND 39.250

VND 29.600

1,27%

N/A

Bất động sản

LN ròng Q4/20 giảm do sụt giảm biên lợi nhuận gộp (BLNG)

  • TCT Phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) ghi nhận doanh thu Q4/20 tăng vọt 69,3% svck đạt 1.224,6 tỷ đồng, trong đó DT thuê đất KCN tăng 676% svck đạt 1.019,8 tỷ đồng và doanh thu bán nhà ở giảm 87,1% svck xuống 74,7 tỷ đồng.
  • KBC điều chỉnh chi phí phát triển 90ha đất ở KCN Quang Châu trong Q4/20, từ đó kéo BLN từ 85% trong Q4/19 xuống 15% trong Q4/20. Chúng tôi kỳ vọng BLN gộp cải thiện về mức 70-80% trong năm 2021.
  • LN ròng Q4/20 giảm 57,8% svck xuống 176,4 tỷ đồng.

LN ròng năm 2020 của KBC thấp nhất trong 7 năm

  • KBC chỉ cho thuê 60ha đất KCN trong 2020 (-44% svck) do Covid-19 hạn chế việc kí kết với doanh nghiệp nước ngoài, vốn chiếm 90% tập khách hàng KCN của KBC, bao gồm KCN Quang Châu (22ha, -68% svck) và KCN Tân Phú Trung (36ha, +30% svck). Theo đó, doanh thu 2020 đạt 2.154,3 tỷ đồng (-32,9% svck).
  • BLNG 2020 giảm xuống 30,6% (-26,9 điểm % svck) do KBC điều chỉnh tăng chi phí phát triển tại KCN Quang Châu trong Q4/20.
  • Trong năm 2020, LN ròng giảm 77,5% svck chỉ đạt 206,4 tỷ đồng, hoàn thành 34,3% dự phóng cả năm của chúng tôi.

Các dự án được mở khóa trong 2020 sẽ thúc đẩy lợi nhuận từ 2021 trở đi

  • KBC đã nộp tiền sử dụng đất 3.500 tỷ đồng cho dự án KĐT Tràng Cát trong Q4/20. Công ty có ý định mở bán buôn dự án này từ năm 2022.
  • KBC được cấp phép đầu tư KĐT Phúc Ninh vào cuối Q4/20, từ đó doanh nghiệp có thể bàn giao phần diện tích còn lại trong giai đoạn 2 từ năm 2021.
  • KCN 300ha Nam Sơn Hạp Lĩnh (NSNL) đã được phê duyệt điều chỉnh quy hoạch. KBC đã gần như hoàn thiện thủ tục pháp lý cho dự án này.
  • Cơ sở hạ tầng xây dựng KĐT Tràng Duệ – giai đoạn 2 đã hoàn thành trong năm 2020. Chúng tôi kỳ vọng dự án sẽ được mở bán trong năm 2021.

Tiềm năng tăng giá và rủi ro giảm giá

  • Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 29.600đ/cp dựa trên phương pháp RNAV.
  • Rủi ro tăng giá phụ thuộc liệu KBC có thể giải quyết khúc mắc pháp lý để khởi động dự án Tràng Cát và được phê duyệt dự án KCN Tràng Duệ 3. Rủi ro giảm giá bao gồm: 1) doanh số bán đất KCN thấp hơn dự kiến và 2) chậm trễ ghi nhận doanh thu từ các dự án KĐT.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY

DMCA.com Protection Status