Hợp tác cùng phát triển

HPG – Khi triều dâng – Cập nhật

Báo cáo phân tích DN 22/04/2021    1743

Chia sẻ

  • HPG đặt mục tiêu doanh thu và LNR năm 2021 tăng trưởng lần lượt 33,1% và 33,3% svck, cao hơn so với dự phóng trước đó của chúng tôi.
  • Chúng tôi tăng dự phóng EPS năm 2021–23 lên 32,8%–46,3% trong bối cảnh sản lượng và giá bán thép cao hơn.
  • Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu cao hơn là 65.400 đồng/cp.

Giá thị trường

Giá mục tiêu

Tỷ suất cổ tức

Khuyến nghị

Ngành

VND57.200

VND65.400

0,8%

KHẢ QUAN

THÉP

HPG đặt kế hoạch LNR năm 2021 tăng 33% svck

Theo kế hoạch của Ban lãnh đạo, HPG kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận ròng (LNR) năm 2021 sẽ đạt lần lượt 120.000 tỷ đồng (+33,2% svck) và 18.000 tỷ đồng (+33,3% svck), cao hơn 10,6% sv dự phóng trước đó của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng kế hoạch của công ty là khá thận trọng, đặc biệt khi sản lượng tiêu thụ và giá bán thép ghi nhận mức tăng trưởng mạnh mẽ trong quý 1/2021.

Tăng dự phóng EPS năm 2021-23 nhờ sản lượng và giá bán thép cao hơn

Chúng tôi nâng EPS dự phóng năm 2021–23 lên 32,8%-46,3% nhờ việc 1) tăng 13,3%–18,8% giả định giá bán thép và 2) tăng 16,4%–20% dự phóng sản lượng tiêu thụ thép sau khi HPG ghi nhận sản lượng bán HRC ấn tượng vài tháng gần đây. Chúng tôi nhận thấy đà tăng giá mạnh mẽ của các mặt hàng thép từ đầu năm với mức tăng lần lượt 11,2% và 31,1% đối với các sản phẩm thép dài và thép dẹt. Chúng tôi cũng bổ sung kế hoạch mở rộng công suất thêm 60% kể từ năm 2025, qua đó tăng mức định giá HPG theo phương pháp DCF lên 8,5%. Trong năm 2022-23, LNR của HPG sẽ chỉ đạt mức tăng trưởng bình quân 5,7% từ mức cơ sở cao của năm 2019–21.

Giá thép có thể đạt đỉnh trong năm 2021

Thủ phủ ngành thép Trung Quốc – TP.Đường Sơn đang gia tăng các biện pháp hạn chế sản xuất thép nhằm cải thiện chất lượng không khi và đáp ứng mục tiêu giảm sản lượng thép thô của chính phủ nước này trong năm 2021. Điều này đã khiến giá thép tăng cao trong thời gian gần đây. Tuy nhiên, nhu cầu thép ở hạ nguồn hồi phục và nguồn cung giảm có thể khiến giá và biên LN ngành thép cao hơn, qua đó khuyến khích các nhà sản xuất thép mới tham gia vào thị trường nếu các biện pháp hạn chế sản xuất không được Trung Quốc kiểm soát tốt. Do đó, chúng tôi cho rằng giá thép sẽ giảm dần trong dài hạn.

Liệu định giá của HPG còn hấp dẫn?

Thị giá cổ phiếu HPG đã tăng 21,3% trong 1 tháng qua, vượt trội sv mức tăng 6,2% của VNIndex. Hiện tại, HPG đang giao dịch ở mức P/E năm 2021 là 9,2 lần, thấp hơn 18,7% sv mức trung vị của các doanh nghiệp thép trong khu vực. Do đó, chúng tôi cho rằng định giá vẫn còn hấp dẫn do HPG sở hữu hiệu suất sinh lời vượt trội sv các đối thủ khác. Với vị thế là nhà sản xuất thép hàng đầu khu vực Đông Nam Á và tiềm năng top 30 thế giới vào năm 2025, HPG xứng đáng với mức định giá tốt hơn.

Xem chi tiết tại đây

DMCA.com Protection Status