GAS – Sản lượng khí sẽ phục hồi tốt hơn trong thời gian tới – Cập nhật

• Doanh thu Q2/22 tăng 21,8% svck lên 27.653 tỷ đồng và lợi nhuận (LN) ròng tăng 125% svck lên 5.086 tỷ đồng, mức cao nhất kể từ khi niêm yết.
• Chúng tôi kỳ vọng huy động điện khí sẽ phục hồi mạnh mẽ hơn từ nửa cuối năm 2022, kéo theo sản lượng tiêu thụ khí khô tốt hơn cho GAS.
• Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu cao hơn là 150.700 đồng/cp sau khi điều chỉnh tăng dự phóng EPS.

KQKD mạnh mẽ trong Q2/22 nhờ giá năng lượng tăng vọt

Trong khi sản lượng tiêu thụ khí khô gần như không đổi so với cùng kỳ (svck), giá năng lượng toàn cầu tăng vọt giúp DT Q2/22 tăng 21,8% svck lên 27.653 tỷ đồng. Đáng chú ý, biên LN gộp Q2/22 tăng mạnh 8,3 điểm % svck lên 25% nhờ đóng góp cao hơn của mảng khí khô, là mảng vốn thường mang lại biên lợi nhuận tốt hơn. Chi phí QLDN Q2/22 giảm 60% svck do GAS không phát sinh chi phí phòng ngừa Covid-19 như trong Q2/21 và LN tài chính ròng tăng 94,2% svck nhờ thu nhập từ tiền gửi tăng, góp phần giúp LN ròng Q2/22 tăng 125% svck lên 5.086 tỷ, KQKD theo quý cao nhất kể từ khi niêm yết.
Trong 6T22, DT tăng 35% svck lên 97.668 tỷ đồng và LN ròng tăng gần gấp đôi svck lên 8.515 tỷ đồng, hoàn thành 74% dự phóng cả năm của chúng tôi.

Sản lượng khí khô kỳ vọng sẽ phục hồi tốt hơn trong nửa cuối 2022

Do La Nina có thể suy yếu từ cuối năm 2022, huy động thủy điện sẽ giảm dần trong nửa cuối năm nay. Do đó, chúng tôi kỳ vọng nhiệt điện khí sẽ phục hồi mạnh hơn từ nửa cuối 2022 trở đi do: (1) nguồn điện thay thế chính là điện than có thể gặp khó khăn trong thời gian tới do giá than tăng cao, và (2) giá dầu tham chiếu đã đạt đỉnh và hạ nhiệt, có thể giúp điện khí có mức giá cạnh tranh hơn; qua đó giúp sản lượng khí khô của GAS phục hồi tốt hơn. Nhìn chung, chúng tôi dự báo sản lượng khí khô của GAS sẽ tăng 17,5% svck trong năm 2022 từ mức thấp của 2021 và sau đó đạt tăng trưởng kép 7,2% trong năm 2023-24. Về dài hạn, chúng tôi cho rằng các dự án kho cảng LNG và dự án Lô B – Ô Môn sẽ là động lực tăng trưởng chính cho GAS.

Chúng tôi nâng dự phóng EPS năm 2022-24 lên 23,2%/12,1%/5,6%

Chúng tôi cập nhật giả định giá dầu Brent trung bình mới nhất là 100/90/80 USD/thùng cho năm 2022-24. Trong khi đó, chúng tôi hạ dự phóng sản lượng khí khô trong năm 2022-24 xuống 7,2%/5,6%/1,7% để phản ánh: (1) kết quả thấp hơn kỳ vọng trong 6T22, và (2) giá LNG cao kỷ lục hiện nay có thể làm trì hoãn xu hướng chuyển dịch sang LNG. Đáng chú ý, chúng tôi nâng biên LN gộp 2022-24 từ 18,1%/18,8%/18,8% lên 20,4%/19,8%/19,0% do giả định giá bán khí cao hơn và thay đổi cơ cấu sản lượng tiêu thụ khí. Do đó, dự phóng EPS năm 2022-24 của chúng tôi tăng 23,2%/12,1%/5,6%.

Duy trì khuyến nghị Khả Quan với giá mục tiêu cao hơn là 150.700 đ/cp

Động lực tăng giá tiềm năng là sản lượng tiêu thụ khí khô cao hơn. Rủi ro giảm giá đến từ giá dầu thấp hơn kỳ vọng và các dự án lớn tiếp tục bị trì hoãn.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây