DXG – Áp lực bủa vây – Cập nhật

• LN ròng Q4/22 ghi nhận lỗ 408 tỷ đồng do bị bào mòn bởi chi phí hoạt động khiến cho LN ròng 2022 giảm 87,1% svck.
• Chúng tôi giảm 87,0%/88,4% dự phóng LN ròng 2023/24 khi hoạt động kí bán mới và bàn giao sẽ chịu áp lực trước thách thức của thị trường BĐS.
• Hạ khuyến nghị từ Khả quan xuống Trung lập với giá mục tiêu thấp hơn tại 12.700đ/cp.

Khó khăn toàn ngành bao phủ lên KQKD Q4/22 và cả năm 2022

DXG công bố doanh thu Q4/22 giảm 55,7% svck do hai mảng kinh doanh cốt lõi phát triển BĐS và dịch vụ BĐS đều ghi nhận mức giảm mạnh lần lượt 68,8%/55,9% svck trước những khó khăn toàn thị trường BĐS. Chi phí BH&QLDN trong Q4/22 vẫn duy trì ở mức cao, không thu hẹp theo đà giảm của doanh thu đã khiến cho LN ròng Q4/22 ghi nhận lỗ 408 tỷ đồng. Cả năm 2022, hoạt động kí bán và bàn giao của DXG cũng tương đối ảm đạm khi các dự án trọng điểm như Gem Skyworld và Opal Skyline đều bàn giao chậm hơn so với kì vọng khiến cho doanh thu giảm 44,4% svck chỉ đạt 5.633 tỷ đồng. LN ròng năm 2022 giảm 87,1% svck, đạt 149 tỷ đồng, chỉ hoàn thành 10,6% kế hoạch năm và 7,5% dự phóng của chúng tôi.

Thị trường BĐS nhà ở đang đối mặt với nhiều thách thức trong năm 2023

Ngành BĐS đang đối mặt với nhiều thách thức: 1) chủ đầu tư gặp khó trong tái cơ cấu nợ do thắt chặt các khoản vay ngân hàng vào BĐS và giám sát chặt chẽ trong việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp; 2) lãi suất tăng làm suy yếu nhu cầu mua nhà; 3) nguồn cung mới ảm đạm khi quá trình phê duyệt pháp lý chờ được khai thông với Luật đất đai sửa đổi. Thị trường BĐS có thể sẽ trải qua một “mùa đông khắc nghiệt” vào năm 2023 cho đến khi chính sách tiền tệ đảo ngược.

Triển vọng 2023-24: Áp lực bủa vây

Trong bối cảnh khó khăn để triển khai các dự án tại TP.HCM, chúng tôi cho rằng DXG sẽ đẩy mạnh phát triển các dự án có pháp lý rõ ràng, minh bạch tại các tỉnh thành lân cận. Với việc chỉ có DXH Parkview mở bán trong năm 2023, doanh số kí bán mới sẽ giảm trước khi hồi phục 83,9% svck trong năm 2024 nhờ đóng góp từ mở bán DXH Park City. Bên cạnh đó, chúng tôi thận trọng với triển vọng KQKD của DXG dẫn tới điều chỉnh giảm dự phóng doanh thu năm 2023/24 lần lượt 70,0%/59,1% so với dự phóng trước đó. Tuy nhiên chúng tôi cho hoạt động kinh doanh sẽ tiếp tục khó khăn khiến cho chi phí hoạt động tiếp tục bào mòn LN khiến cho LN ròng 2023/24 được điều chỉnh giảm 87,0%/88,4% so với dự phóng trước.

Hạ khuyến nghị xuống Trung lập với giá mục tiêu thấp hơn 12.700đ/cp

Chúng tôi nhận thấy triển vọng trong ngắn hạn của DXG đang bị bao trùm bởi những khó khăn chung của toàn ngành cùng với tiềm năng tăng giá hạn chế là 13,4%, chúng tôi hạ khuyến nghị từ Khả quan xuống Trung lập. Tiềm năng tăng giá tới từ những thay đổi trong chính sách tiền tệ hỗ trợ thị trường BĐS. Rủi ro giảm giá: 1) quá trình phê duyệt thủ tục pháp lý tiếp tục chậm trễ làm chậm tiến độ mở bán, bàn giao các dự án và 2) lãi suất vay mua nhà cao hơn sẽ ảnh hưởng tới quyết định mua nhà.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây