Góp ý cho VNDIRECT

DBC – Lợi nhuận 2020 tăng trưởng mạnh nhờ giá thịt lợn tăng cao – Báo cáo lần đầu

Nghiên cứu cổ phiếu 13/12/2019    333

Chia sẻ

  • Đây là thời điểm vàng cho các nhà sản xuất thịt sạch tại Việt Nam
  • Việc mở rộng công suất sản xuất thịt lợn sẽ giúp doanh thu của DBC tăng 23,7% yoy trong năm 2020
  • Triển vọng lợi nhuận tăng trưởng trong tương lai nhờ biên lợi nhuận cải thiện
  • Phát hành báo cáo lần đầu với đánh giá KHẢ QUAN và giá mục tiêu 30.700 đồng/cp

Giá Thị trường

Giá Mục tiêu

Tỷ suất cổ tức

Khuyến nghị

Nghành

VND 24.200

VND 30.700

2.1%

KHẢ QUAN

Hàng tiêu dùng

Đây là thời điểm vàng cho các nhà sản xuất thịt sạch tại Việt Nam. Nguồn cung thịt không rõ nguồn gốc từ các trang trại nhỏ sẽ giảm trong năm 2019-23 do sự bùng phát của dịch tả lợn châu Phi (ASF) và Luật Chăn nuôi có hiệu lực từ ngày 1/1/2020. Chúng tôi cho rằng các nhà sản xuất thịt sạch áp dụng mô hình Feed-Farm-Food (3F) sẽ nắm bắt cơ hội này và mở rộng thị trường đáng kể trong bốn năm tới.

Việc mở rộng công suất sản xuất thịt lợn sẽ giúp doanh thu của DBC tăng 23,7% yoy trong năm 2020. Nguồn cung thịt lợn của Trung Quốc ước tính giảm 25% trong năm 2020 do dịch tả lợn châu Phi (theo USDA tháng 10/2019). Vì vậy, giá thịt lợn, thịt gà và trứng gà tại Việt Nam dự phóng sẽ tăng lần lượt 37%, 15% và 10% yoy trong năm tới. Doanh thu dự phóng 2020 của DBC sẽ tăng 23,7% yoy do nhu cầu gia tăng của tất cả các dòng sản phẩm và hiệu suất sản xuất thịt lợn tăng lên xấp xỉ 93% (+10 điểm %). Ngoài ra, mảng kinh doanh mới của DBC là dầu thực vật sẽ hỗ trợ thêm cho doanh thu và đóng góp khoảng 650 tỷ đồng trong năm 2020.

Triển vọng lợi nhuận tăng trưởng trong tương lai nhờ biên lợi nhuận cải thiện. Mặc dù giá thịt lợn tăng đột biến, chúng tôi cho rằng giá thức ăn chăn nuôi sẽ đi ngang trong năm tới do nhu cầu tăng trưởng chậm lại. Ngoài ra, người nông dân cần thời gian để tái đàn sau khi chịu ảnh hưởng từ ASF. Chúng tôi ước tính biên lợi nhuận gộp năm 2020 của DBC sẽ tăng 5,4 điểm % lên 18,3%, dẫn đến lợi nhuận sau thuế tăng mạnh 198,4% yoy.

Phát hành báo cáo lần đầu với đánh giá KHẢ QUAN và giá mục tiêu 30.700 đồng/cp. Giá mục tiêu chúng tôi đưa ra dựa trên mô hình DCF 10 năm (WACC: 7,4%; tăng trưởng dài hạn: 1,0%). P/E dự phóng năm 2020 là 4,8x. Chúng tôi cho rằng đây là cơ hội tốt để đầu tư vào một DN với mô hình kinh doanh vững chắc và tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong năm 2020. Động lực tăng giá bao gồm giá thịt lợn tại Việt Nam cao hơn dự báo. Rủi ro đầu tư bao gồm sự bùng phát dịch bệnh nghiêm trọng và giá thịt lợn giảm nhanh hơn dự báo.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY