Chiến lược thị trường tháng 10/2022 – Hiệu chỉnh chiến lược đầu tư trong bối cảnh lãi suất tăng

• Thị trường diễn biến kém tích cực trong tháng 9 do lãi suất tăng và áp lực giảm giá VND ngày càng lớn. Vào ngày 23 tháng 9, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Việt Nam đã nâng lãi suất điều hành thêm 100 điểm cơ bản, đánh dấu lần tăng đầu tiên kể từ cuối năm 2011. Ngoài ra, VND đã mất giá 4,5% tính từ đầu năm trước áp lực tăng giá của USD. VN-INDEX giảm mạnh 11,6% trong tháng 9 và 24,4% từ đầu năm xuống 1.132,1 điểm, mức thấp nhất trong 20 tháng. Trong T9/22, giá trị giao dịch trung bình của ba sàn giảm 14,0% so với tháng trước và 40,5% svck. Đáng chú ý, nhà đầu tư nước ngoài chuyển sang bán ròng 3.641 tỷ đồng trong T9/22.
• Rủi ro hạ dự báo tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết (DNNY). Chi phí nợ vay tăng và nhu cầu toàn cầu giảm có thể làm giảm triển vọng lợi nhuận của các công ty có đòn bẩy tài chính cao trong những quý tới. Chúng tôi vẫn duy trì dự báo lợi nhuận của các DNNY trên sàn HOSE tăng trưởng 23% svck trong 2022 nhưng chúng tôi dự kiến hạ dự báo tăng trưởng lợi nhuận cho năm 2023 sau khi kết quả kinh doanh Q3/22 được công bố.
• Vì vậy, câu hỏi lớn lúc này là – Liệu thị trường đã phản ánh hết những rủi ro? Tại ngày 30/9, VN-Index giao dịch ở mức P/E TTM là 12,2 lần, chiết khấu 31% từ đỉnh và thấp hơn mức P/E trung bình là 16 lần trong giai đoạn 2017-2019 khi lãi suất huy động cao hơn mức hiện nay. Chúng tôi cho rằng VN-INDEX đang cung cấp biên an toàn về định giá. Dựa trên dự báo tăng trưởng lợi nhuận 23% svck trong năm 2022, chúng tôi ước tính Tỷ suất lợi nhuận trên giá của VN-INDEX là khoảng 9,3%. Cùng với tỷ suất cổ tức 1,7%, lợi suất thu nhập thị trường ước tính khoảng 11,0%, vẫn ở mức hấp dẫn so với lãi suất huy động 12 tháng của các ngân hàng thương mại (bình quân ở mức 6,4-6,5% vào cuối năm 2022).
• Chúng tôi duy trì sự thận trọng tháng 10 trước những biến động ngắn hạn của thị trường. Mùa báo cáo KQKD Q3/22 sẽ bắt đầu vào đầu tháng 10 và tin tốt thường được công bố trước. Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng mạnh tại các ngành Du lịch & Giải trí, Ô tô, Bán lẻ và Thực phẩm đồ uống so với mức nền thấp trong năm ngoái. Thị trường cũng chờ đợi dữ liệu lạm phát của Mỹ được công bố vào ngày 13 tháng 10. Do thiếu vắng thông tin hỗ trợ mạnh, chúng tôi dự báo chỉ số VN-INDEX dao động trong khoảng 1.050-1.180 điểm trong tháng 10.
• Hiệu chỉnh chiến lược đầu tư trong bối cảnh lãi suất tăng. Lãi suất có thể tiếp tục tăng trong những quý tới, do đó, các nhà đầu tư nên duy trì sự thận trọng và cân nhắc dịch chuyển chiến lược đầu tư sang nắm giữ cổ phiếu giá trị và chi trả cổ tức cao. Chúng tôi cho rằng các cổ phiếu duy trì trạng thái tiền mặt ròng nhưng được giao dịch dưới giá trị sổ sách có thể mang đến biên độ an toàn tốt hơn.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây