Góp ý cho VNDIRECT

C4G – Kỳ vọng cú hích từ đầu tư công – Cập nhật

Báo cáo phân tích DN 09/09/2020    318

Chia sẻ

  • CTCP Tập đoàn Cienco4 (C4G) đã có sự chuẩn bị kỹ để giành được các gói thầu quy mô lớn tại dự án cao tốc Bắc-Nam.
  • Dự báo LN ròng tăng trưởng mạnh trong giai đoạn 2020-21 nhờ bàn giao các dự án BĐS, trong khi mảng xây lắp sẽ nhận cú hích lớn từ đầu tư công.
  • Khuyến nghị Khả quan và giá mục tiêu 11.400 đồng/cp.

Giá Thị trường

Giá Mục tiêu

Tỷ suất cổ tức

Khuyến nghị

Nghành

VND 8.900

VND 11.400

6,7%

KHẢ QUAN

Xây dựng

Ban lãnh đạo C4G đặt kế hoạch giành tối thiểu 1 trong tổng 13 gói thầu tại 3 dự án thành phần cao tốc Bắc-Nam

C4G là nhà thầu có nhiều kinh nghiệm thực hiện các dự án hạ tầng giao thông quy mô lớn và đòi hỏi kỹ thuật cao (sân bay, cao tốc, cầu cạn, hầm chui, metro,…). Công ty cũng rất tích cực chuẩn bị nguồn lực tài chính nhằm đảm bảo các điều kiện tham gia đấu thầu tại các dự án cao tốc Bắc-Nam. Chúng tôi tin rằng C4G đang sở hữu nhiều ưu thế để trúng tối thiểu 1/13 gói thầu, nâng tổng giá trị backlog cuối năm 2020 lên khoảng 4.800 tỷ đồng, tương đương 3,1 lần doanh thu mảng xây lắp năm 2019.

Ngân hàng đã chấp thuận cơ cấu thời hạn trả nợ, hỗ trợ dòng tiền yếu tại các dự án BOT

Dịch bệnh Covid-19 và định hướng hạn chế tăng các loại phí cầu đường của Chính phủ ảnh hưởng không nhỏ đến doanh thu tại các dự án BOT trong 6T2020. Phương án cơ cấu thời hạn trả nợ tại các dự án BOT Nam Bến Thủy – Hà Tĩnh, Nghi Sơn – Cầu Giát và Thái Nguyên – Chợ Mới đã được ngân hàng chấp thuận sẽ giúp C4G giảm khoản lỗ từ công ty liên doanh liên kết xuống còn 25,9 tỷ đồng trong năm 2020 (giảm 13,4% svck), theo dự phóng của chúng tôi.

Lợi nhuận ròng sẽ tăng trưởng kép 57,4% trong giai đoạn 2020-21 nhờ mảng bất động sản và cú hích từ các dự án đầu tư công

Chúng tôi kỳ vọng việc bàn giao 2 Khu đô thị Long Sơn 1-2 và dự án 61 Nguyễn Trường Tộ sẽ đóng góp chính giúp LN ròng năm 2020 tăng 43,5% svck. Trong năm 2021, chúng tôi ước tính LN ròng của C4G sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ 71,8% svck, nhờ vào cú hích từ mảng xây lắp khi thực hiện thi công các gói thầu quy mô lớn tại cao tốc Bắc-Nam.

Khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 11.400 đồng

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị Khả quan với C4G và định giá dựa trên phương pháp tổng giá trị thành phần (SOTP). Động lực tăng giá cổ phiếu là công ty trúng nhiều gói thầu tại cao tốc Bắc-Nam hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá cổ phiếu là dòng tiền tại các dự án BOT kém hơn so với dự kiến.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY